由于藍光發展公司股票已連續20個交易日的每日股票收盤價均低于1元，觸及終止上市條件，5月10日，*ST藍光停牌。其很可能成為今年第一家從A股退市的房企。

 

藍光發展登陸A股8年，2016年到2018年，銷售額分別為301億元、581.52億元、855億元，復合增長率超過50%，“黑馬”成色十足。2019年邁入“千億軍團”，鼎盛時期銷售規模達到1035.36億元，位列百強房企排行榜的第38名。

 

2021年7月，藍光發展出現公開市場債券違約，流動性危機全面爆發，成為本輪房企危機中較早出險的一家，同期還有華夏幸福。而恒大、融創、佳兆業、花樣年等均在其之后。

 

但截至目前，華夏幸福已經有82.4%的金融債務完成重組；恒大77％的持有人加入A組重組支持協議；融創在境外債務上，約85%的同意債權人已加入重組支持協議；花樣年76.44%的持有人加入重組支持協議。而佳兆業已經復牌，就連地產灰犀牛“云南城投置業”也于日前摘星脫險。

 

債務體量都不算太多的藍光走到今天這一步，似乎錯過了最佳的上岸時機。

 

融創、佳兆業，債務危機爆發時，“斷、舍、離”的決策果斷，融創大量項目轉讓股權，以此吸引銀團、資產管理公司解囊相助，而佳兆業也放棄大量舊改項目，在這過程中，房企當年的投資當然會出現損失，但相比擺脫債務泥淖，恢復造血功能來說，長遠的利益比眼下的損失更為重要。

 

反觀藍光，是沒有核心資產嗎？有，而且其在華東地區，包括浙江，土地資產在體系內是業內公認的高質量資產。

 

業內人士透露，在債務危機爆發，各家金融機構爭相對其資產進行保全、凍結之際，藍光已是驚弓之鳥，彼時，藍光的法務風控的評審的風格是不能有任何的懸空。

 

除了常規的銀行信托，具有實際抵押物的債權人以外，還有無實際資產的公募債券。而公募債券在受償清償順序上遠遠列后于銀行信托。

 

所以公募債券持有人大會自發組織成立，進駐藍光總部，并參與藍光的經營決策。比如賣資產這種核心的經營行為，則需要上會表決。

 

代表們認為不能賣核心資產，但不賣資產又需要大量的資金再投入，也不愿再出錢，從而形成了僵持的局面。

 

根據藍光2022年年報，其累計到期未能償還的債務本息金額合計420.55億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損高達249.42億元；歸屬于上市公司股東的凈資產為-238.7億元。

 

已經資不抵債。

 

在退市風險緊逼之下，據悉，藍光發展現初步制定了債務重組方案，擬通過資本公積轉增股本專項用于償還債務。

 

房企出險首先要進行債務重組，但這種只能緩解短期內的燃眉之急。中長期的“回血”自救才是關鍵。出險房企仍應以保交付為主要目標，積極營銷、促進銷售去化及現金回籠，修復基本盤，依靠銷售回款提升自身“造血能力”，才能真正擺脫困境。

 

來源：新浪財經頭條