守得云開見月明。歷時兩年多，國內種雞龍頭益生股份（002458.SZ）增資補血計劃終有了眉目。2023年6月15日，益生股份公告稱，其11.6億定增計劃申請獲深交所通過。

 

界面新聞記者注意到，此次定增為益生股份上市以來最大規模的一次股權融資。

 

此次定增擬募集資金不超過11.6億元，扣除發行費用后7.4億擬用以種豬養殖項目，1.5億擬用以種雞孵化項目，剩余2.7億擬用以益生股份補充流動資金及償還銀行貸款。

 

近年來，益生股份業績持續下滑，出現虧損，而身處資金密集型行業，隨著業務進一步發展，及債務承壓，益生股份對資金的需求不斷加大。

 

自2021年以來，益生股份一直在謀求融資，期間屢遭波折。對于此次定增事項，益生股份表示，尚需證監會同意注冊后方可實施，證監會同意及同意時間尚存不確定性。

 

業績虧損，債務承壓

 

公開資料顯示，益生股份位于山東煙臺，系國內最大的祖代白羽肉種雞養殖企業，處在國內白羽肉雞產業中上游環節。其主營業務包括祖代肉種雞的引進與飼養、父母代肉種雞雛雞的生產與銷售、商品代肉雞雛雞的生產與銷售。

 

此外，益生股份業務還包括種豬、商品豬飼養、乳制品、農牧設備生產銷售等。近年來，其80%以上的營收來自于雞類產品銷售。

 

由于養殖業本身的周期性波動，益生股份業績也呈現波動態勢。然而，2020年~2022年，益生股份業績持續下滑，甚至出現虧損。

 

歷年財報顯示，2018年和2019年，益生股份業績實現大幅增長。其中，由于2019年為父母代雞苗價格較為景氣的一年，2019年益生股份業績創下其上市以來的最高點。當年實現營業總收入35.84億元，扣非凈利潤21.75億元，毛利率、凈利率分別創下65.37%和60.80%的記錄。

 

但隨后的2020年營業總收入腰斬至17.51億元，扣非凈利潤下滑至0.39億元，同比下滑98.21%；

 

2021年和2022年，益生股份分別實現營收20.98億元和21.12億元，雖有小幅增長，但增收不增利。2021年實現扣非凈利潤0.23億元，同比下滑41.82%，2022年歸屬凈利潤錄得-3.72億元，同比下滑1746.42%。

 

2020~2022年，益生股份毛利率和凈利率總體也在下滑，其中毛利率分別錄得13.54%、14.29%、0.71%，凈利率分別錄得5.52%、0.69%、-18.34%，遠低于2019年。

 

對于其經營業績的變動，益生股份稱，主要原因系2021年下半年以來受宏觀經濟波動及市場周期等因素的影響，以團餐消費為主的雞肉需求下降，雞肉價格持續低迷，從而傳到至上游雞苗價格，雖然2022年二季度以來雞苗價格處于上升通道，但2022年度雞苗價格總體保持在較低水平。

 

財報披露，2022年，益生股份父母代雞苗及商品代雞苗銷售價格分別為19.05 元\套和2.32 元\只，較2021年同期分別下降42.20%和10.77%。

 

此外，上游家禽飼養玉米、豆粕等大宗原材料價格上漲，也導致益生股份2022年營業成本較2021年同期增加15.81%。

 

業績出現虧損的同時，益生股份還面臨一定的償債壓力。自2019年末~2022年末，益生股份總負債從5.34億元增長至30.83億元，資產負債率從12.89%增長至51.95%。

 

截至2022年末，益生股份流動債務合計25.78億元，其中短期借款12.80億元，應付票據2.65億元，一年內到期的長期借款2.78億元。于其同時，益生股份賬面貨幣資金僅4.49億元，其中1.47億還因是保證金、銀行借款質押等而受限。

 

一位資深會計分析師告訴記者，益生股份短期債務規模較大，貨幣資金覆蓋短期債務能力有限，需對債務結構進行優化。

 

此外，截至2022年末，益生股份長期借款1.67億元。合計有息債務余額較大，利息支出也在一定程度上蠶食其利潤。2019年~2022年，益生股份利息支出費用逐年增長，從2019年630.2萬元增長至2022年的7966萬元。

 

擴產在亟，融資屢遭波折

 

對比畜禽養殖龍頭企業，益生股份業務結構相對單一。近年來，除雞產品以外，益生股份其他收入占其營業收入的比重不足20%。為增加利潤增長來源，提高抗風險能力，益生股份提出了種雞、種豬雙驅輪發展目標。

 

業務拓展，疊加經營、債務雙重承壓，益生股份對資金的需求進一步大幅提升，但其融資之路卻并不順利。

 

Wind統計顯示，自2010年上市以來，益生股份合計募集資金25.76億元，其中直接融資12.41億元，占比48.16%；間接融資（按增量負債計算）13.35億元，占比51.84%。直接融資中，2010年首次公開發行募資6.48億元，2016年初定向增發募資5.93億元。

 

2021年初，益生股份再次謀劃增發。然而，10個月后，該增發計劃終止；隨后益生股份又以發行可轉債方式募資，卻未獲證監會核準。兩度融資均告“敗北”后，2022年9月，益生股份再提增發事項。

 

益生股份稱，通過本次募集資金，公司將在黑龍江、山西、山東等地建立種豬飼養場及種雞孵化場。本次定增將在一定程度上填補公司經營規模快速擴張所產生的營運資金缺口，提升公司的償債能力，增強公司整體抗風險能力。

 

此次定增為益生股份上市以來最大規模的一次股權融資，擬募集資金接近其上市以來兩次股權融資之和。

 

深交所對此尤為審慎，曾就其業績波動、募投項目等17個問題展開問詢，尤其特別關注的是實際控制人曹積生的認購款項來源。期間，益生股份對募資方案進行多次修訂，自提出募資申請至獲通過，歷時近一年。

 

根據募集說明書，本次募資向不超過35名特定對象發行股票數量不超過1.20億股，實際控制人曹積生承諾認購30%~38%。

 

截至目前，曹積生直接持有益生股份41.14%股，此次定增保薦人安信證券披露稱，曹積生本次認購資金來源為質押所持益生股份股權所籌資金。目前，曹積生所持益生股份1.17億股被質押， 占其所持股份的28.66%，質押融資總額3.52億元，質押融資的質押率為40%。

 

益生股份稱，公司始終以“高代次畜禽種源供應”為核心競爭力，在確保白羽肉雞產業做精做細、做大、做強并穩定發展的基礎上，大力拓展種豬產業。

 

益生股份還稱，公司自2000年開始建立原種豬場，本次募資主要用以種豬養殖場建設，和種雞孵化基地的建設。本次募投種豬養殖項目達產后收入規模將約達7.71 億元；募投種禽孵化項目建成達產后，將新增每年1.46億枚種蛋的孵化能力。

 

記者了解到，上述募投項目總投資12.97億元，目前均已進入初步施工階段，除種禽孵化項目工期為9個月外，其余3個種豬養殖項目工期為24個月。

 

在募集資金到位前，益生股份已以自籌資金先行投入，募集資金到位后按照相關規定的程序予以置換。募投后，剩余資金缺口將由 益生股份通過自籌或其他融資方式補足。

 

行業上行，否極泰來？

 

消沉過后，益生股份迎來階段性曙光，但行業震蕩也明顯。

 

自2022年第二季度開始，雞苗價格呈現上行趨勢，白羽肉雞行業景氣度回升，益生股份業績亦逐步改善，2022年第四季度已實現單季度盈利。

 

財報顯示，第一季度實現營業收入9.14億元，同比上漲185.27%，超過2022年全年營收總額；實現歸母凈利潤3.14億元，同比增長208.96%，“回填”2022年虧損超85%。

 

據益生股份公告，2023年4月、5月，其雞類產品銷售收入持續上漲，但環比震蕩回落。

 

其中，4月白羽肉雞苗銷售5449.20萬只，銷售收入3.39億元， 同比增長6.05%、167.16%，環比變動7.98%、-1.99%；益生909小型白羽肉雞苗銷售633.22 萬只，銷售收入1019.32萬元，同比增長31.68%、44.35%，環比變動-5.64%、-23.28%。

 

5月白羽肉雞苗銷售數量6212.61萬只，銷售收入2.39億元， 同比增長15.96%、58.85%，環比變動14.01%、-29.41%； 益生909小型白羽肉雞苗銷售數量702.53萬只，銷售收入961.92 萬元，同比增長25.36%、12.43%，環比變動10.95%、-5.63%。

 

對此，中信建投農業首席分析師王明琦稱，2022年10月下旬受疫情影響，市場整體消費較為低迷，毛雞及雞苗價格下跌導致行業虧損嚴重，疊加養殖戶對后市悲觀，父母代種雞場開啟強制換羽。由于強制換羽之后父母代種雞需要過大約10周才能再次開產，短期產能下降導致商品代雞苗出苗量減少，疊加停孵期以及春節放假影響，市場雞苗供應階段性偏緊。

 

王明琦稱，春節過后進入白羽雞補苗旺季，疊加開學復工，白雞需求提升。整體來看，短期供需錯配影響下2023年1-4月雞苗及毛雞價格表現強勁。5月開始隨著強制換羽的父母代種雞開產，市場雞苗供應量增加，毛雞供應隨之增長；需求端，消費整體較為低迷致毛雞價格走勢偏弱，且養殖戶補欄進入季節性淡季，雞苗價格亦高位下跌。毛雞及雞苗價格走低影響下養殖端再次進入階段性虧損。

 

值得一提的是，2022年海外爆發高致病性禽流感疫情，國內祖代白羽肉雞引種受阻，全年祖代白羽種雞引種量為96.34萬套，同比下滑24.5%。財通證券分析師余劍秋表示，引種受阻影響已傳導至父母代。同時，禽類消費中長期仍具備較大增長空間，預計商品代價格上行有望于2023年底開啟。

 

華創證券分析師認為，從長周期視角看，在持續高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經濟性優勢會進一步體現，行業長期成長性已經凸顯；中短期視角來看，供給缺口難以彌補，疊加下游回暖帶來的需求共振，本輪周期價格有望創出歷史新高。

 

此外，據宏觀數據，自2021年6月以 來，能繁母豬存量及環比增速整體一直保持下滑態勢。伴隨著生豬產能去化，豬價下跌接近尾聲。自2022年4月開始，生豬價格扭轉了2021年以來的頹勢，價格持續上揚，走出低谷，生豬養殖行業也出現回暖。

 

來源：界面新聞（記者 張曉迪）