按港交所規(guī)則，持續(xù)停牌超18個月，即面臨除牌風險。當代置業(yè)（中國）有限公司（下稱“當代置業(yè)” 01107.HK）停牌超17個月后，于9月14日復牌。但復牌當日即遭“霜打”，暴跌26.17%，報收0.079港元。

 

9月初，各地密集出臺樓市優(yōu)惠政策，尤其一線城市出臺“認房不認貸”后，房地產(chǎn)股票出現(xiàn)一波上漲行情。但當代置業(yè)復牌之時，這陣行情剛剛過去。本就面臨流動性危機，當代置業(yè)一復牌就先被資本市場潑了一盆冷水。

 

不過，公司董事會主席兼總裁張鵬，似乎并不羨慕先前部分民營房企那波暴漲。當代置業(yè)復牌次日，他在個人微信公眾號發(fā)文表示疑問：被政策托起的市場，是真實的市場嗎？

 

2022年度，當代置業(yè)營收56.04億元，同比下降51.06%。9月18日，當代置業(yè)管理層對《華夏時報》記者表示，當代置業(yè)幾乎是唯一一家，還在使用四大會計師事務所的房企。

 

被政策托起的市場不是真市場？

 

日前，房地產(chǎn)刺激購房的政策頻出，尤其是一線城市“認房不認貸”政策釋放后，地產(chǎn)股乃至家居股均有一波上漲行情。但當代置業(yè)的復牌動作似乎緩慢了一些，并沒有跟上這波熱度，一復牌就被市場潑了一盆冷水，暴跌26.17%。

 

當代置業(yè)復牌次日，其董事會主席、總裁張鵬在其個人微信公眾號上發(fā)文表示：“房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)幾年受到重創(chuàng)，2023年，整體銷售沉悶了半年，到今年7月，銷售額再創(chuàng)新低，緊接著，政策一個接一個出，8月，掉頭起勢，民營上市地產(chǎn)公司短時間股價上漲夸張，可是這樣真的好嗎？用政策托起的市場，是真實的市場嗎？”

 

業(yè)內(nèi)人士認為，近期各地積極推進的救市政策，尚未把房價和銷售量拉起來，倒是先把部分房地產(chǎn)股票拉起來了。

 

記者注意到，復牌首日即遭暴跌，當代置業(yè)并非孤例。融創(chuàng)中國、佳兆業(yè)等房企，復牌首日均曾出現(xiàn)暴跌。尤其今年4月，融創(chuàng)中國復牌當日股價曾腰斬。但隨著時間的推移，部分房企的股價也有所回升。以融創(chuàng)中國為例，截至2023年9月15日，融創(chuàng)中國每股2.62港元，比復牌當日高出0.52港元。

 

10年前，當代置業(yè)在香港聯(lián)合交易所上市。2018年，港交所修改《上市規(guī)則》，連續(xù)停牌18個月的公司，港交所可對其進行摘牌。當代置業(yè)于2022年4月1日停牌，因此，進入今年9月后，當代置業(yè)要么抓緊復牌，要么面臨退市摘牌。

 

還差半個月即將觸碰摘牌紅線，當代置業(yè)終于復牌。按照要求，復牌前必須公告年報。復牌前一日，當代置業(yè)2022年報及2023中終于報姍姍來遲。

 

易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進對《華夏時報》記者表示，當代置業(yè)在最后的關鍵節(jié)點，重新擠入資本市場，這說明企業(yè)重視資本市場功能。

 

當代置業(yè)年報顯示，2022年度，其營收56.04億元，同比下降51.06%。對于營收下降的原因，當代置業(yè)解釋稱：主要因為交付的建筑面積減少及平均售價減少，導致物業(yè)銷售收入同期減少55.4億元。

 

根據(jù)年報，其2022年度虧損，由2021年的23.30億元增至49.05億元。也就是說，當代置業(yè)虧損翻番了。集團擁有人應占集團虧損也由2021年的20.55億元增至44.54億元。

 

當代置業(yè)管理層對本報記者表示，“（今）年初以來，受宏觀經(jīng)濟下行和一些新的挑戰(zhàn)影響，金融領域風險增加，國內(nèi)社會需求不足，民營房企大多如履薄冰，日子很艱難?！?/span>

 

從總資產(chǎn)來看，當代置業(yè)近4年來，2020年度總資產(chǎn)最高，達819.1億元。而2022年度總資產(chǎn)最低，為585億元。同日，當代置業(yè)還公布了2023年的半年業(yè)績，營業(yè)額33.34億元人民幣，同比上升37.9%，虧損收窄至10.02億元。

 

業(yè)內(nèi)人士認為，復牌只是第一步，未來能否在資本市場站穩(wěn)腳跟，要經(jīng)受的考驗還有很多。嚴躍進對本報記者分析，各家復牌企業(yè)，都要認識到，企業(yè)債務問題以及與金融機構、供應商的關系等問題，是復牌后需要重點解決的。這些問題是促進企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健推進的關鍵問題。

 

當代置業(yè)：基于各項目不同情況，實現(xiàn)展期或償還

 

當代置業(yè)將2022年度房地產(chǎn)行業(yè)的形式概括為“風高浪急”。2021年房地產(chǎn)達到18萬億元的行業(yè)天花板后，一路下行至13萬億元。當代置業(yè)預測，今后行業(yè)規(guī)模將長期維持在10億元。

 

回顧2022年度，當代置業(yè)認為，房地產(chǎn)行業(yè)必須要走出一套不同以往的新模式，未來無論是賣方市場還是買方市場都會有深刻的變革，“三高”的模式已經(jīng)成為過去，可能輕資產(chǎn)代建以及租購并舉的模式會逐步地落地，將培育新曲線，謀求新發(fā)展。

 

所謂“三高”，即高杠桿、高負債、高周轉。當代置業(yè)表示，會擯棄“三高”模式，將從追求規(guī)模轉變?yōu)樽非笃焚|(zhì)、高效益、低負債的發(fā)展模式。當代置業(yè)還提到，未來民營企業(yè)所占份額，將隨之下降，也將催生行業(yè)的馬太效應，加速企業(yè)間的收并購。

 

近期，首付比例下調(diào)、多城宣傳“認房不認貸”等新一輪房地產(chǎn)利好政策密集發(fā)布，樓市迎來利好。當代置業(yè)認為，從短期來看，這一系列政策必定會產(chǎn)生一些積壓效應，能夠釋放一部分市場需求，這取決于大家對未來的預期和對發(fā)展的信心。但對于相關政策的中長期影響，當代置業(yè)則表示：“保持謹慎樂觀”。

 

當代置業(yè)方面分析，當下市場恢復取決于兩個要素：第一，行業(yè)恢復性政策進一步落地，帶動購房者消費恢復和積壓需求局部釋放；第二，企業(yè)端信心回調(diào)和資本市場對房地產(chǎn)行業(yè)信心提升，以助力市場復蘇。

 

值得提到的是，當代置業(yè)的年報表述頗具激情，其表示：“公司上下熱血未涼，鏖戰(zhàn)險境，定將走出低谷，迎來黎明，向光而行?！?/span>

 

不過，當前對當代置業(yè)來說，還面臨著現(xiàn)實冷酷的“流動性危機”。截至今年6月，其流動性負債446.49億元人民幣，這比其流動資產(chǎn)還要多出大約16億元人民幣。

 

當代置業(yè)管理層對《華夏時報》記者表示，爆發(fā)流動性危機以來，項目的正常運轉出現(xiàn)嚴重問題。經(jīng)營過程中，公司通過優(yōu)化成本、釋放結余等措施，保障項目收支平衡。此外，當代置業(yè)也申請了紓困資金、工抵房等非現(xiàn)支付方式，推動項目進展。

 

當代置業(yè)管理層還表示，境內(nèi)債務是公司面臨的一個重大風險，公司堅持單一項目單一方案化解，基于各項目不同的情況，實現(xiàn)展期或償還。必要時通過法律程序以最大化保護公司利益的項目，實現(xiàn)公司層面的債務余額持續(xù)降低。

 

未來，面對宏觀政策和行業(yè)走向的不可預測性，當代置業(yè)會怎么走？其表示，將回歸一線和二線城市，結合行業(yè)的輪動周期和資源稟賦，積極獲取增量項目，摒棄規(guī)模道路，走上品質(zhì)道路。

 

此外，當代置業(yè)還透露，會積極創(chuàng)新和探尋主業(yè)之外的新興增長點，在科技生態(tài)、基金平臺、產(chǎn)業(yè)孵化和股權投資等領域布局落子。

 

來源：華夏時報 記者 于麗麗 李貝貝